WACC'nin - bu rakam ne? kavramının kavramı, formül, örneğin, kullanım ve eleştiri

Bugüne kadar tüm şirketler ya da bu şekilde kullanımda ödünç kaynaklar içinde. Böylece onlar sadece kendi hesabına işlev, aynı zamanda kredi. İkincisi şirketin kullanımı için yüzde ödemek zorunda kalır. Bu Öz sermaye maliyeti iskonto oranı eşit olmadığı anlamına gelir. Bu nedenle, farklı bir yöntem gereklidir. WACC'nin - Bu yatırım projelerini değerlendirerek en popüler yöntemlerden biridir. Bu hesaba hissedarları ve alacaklılar, aynı zamanda vergi sadece ilgi çekmek için izin verir.

örnek

Yani, biz bu AOSM'ni anlıyorum - yatırım maliyetlerinin ortalama verim bir ölçüsüdür. Ama nasıl hesaplandığını ve vergileri nerede nasıl? Alacaklılar - şirket hissedarlarının para pahasına,% 40 az% 60 oranında finanse edilmektedir varsayalım. Örneğin, özkaynak maliyeti% 20 olması gerektiği tahmin edilmiştir. Bir kredi şirketi yılda% 15 alabilir. biz mantık ve matematik açısından özkaynak ağırlıklı ortalaması alınarak meselesini yaklaşırsak, biz% 18 olsun. Ama her şey bu kadar basit mi? - hissedarlar,% 40 -% 60 kredi: 1.000 $ daha söz konusu projenin yatırım şirketi varsayalım. Proje süresi bir yıl ise, vergi sonrası nakit akışı 1180 dolar eşittir. ABD. Bin dolar anapara yatırımı ödenmesi harcanmaktadır. 180 $ kalan. ABD hissedarlarına ve alacaklılara dağıtılması gerekmektedir. Son 60 $ alırsınız. Ve sonra eğlence başlar. Faiz ödemeleri vergi matrahından düşülebilir. Bu nedenle, şirket paranın bir kısmını geri dönmek mümkün olacak. vergi oranı% 25 ise, 15 dolar. Bu hissedarlar 120 ve 135 dolar almak anlamına gelir. ABD. Bu nedenle, şirket başlangıçta daha az kazanç sağlayabileceğini söyleyebiliriz. Ve hala talepleri ve hissedarlarını ve alacaklılara karşılayamamaktadır. satış ortalama getiri bir ölçüsü, sahip olduğu gibi bir bütün olarak şirketin sonucu ile yapmak - Biz WACC'nin diyemem. Ama çok daha doğru bir hesaplama yapmak için izin verilecek kim olduğunu.

kavram

Yukarıdaki örnekten sonuçlandırmak mümkündü nasıl SAOM - proje karlılık uygun kredi ve yatırımcılar belirlemek için izin veren bir göstergesidir. Ve aynı zamanda hesap vergi dikkate alır. Önceki örnekte, bu 18 ve% 16.5,% altındadır. Bu etkisi varlığından kaynaklanmaktadır "borç finansmanının vergi kalkanı." Kredinin faiz oranı önceki örnekte olduğu gibi,% 15'e eşittir varsayalım. Kredinin gerçek maliyeti ise * (yüzde olarak 1-vergi oranı)% 15'tir. Bu örnekteki Son 25% 'dir. Bu durumda, şirketin kredi 11,25% mal olacak. WACC'nin sadece hesaba katmaktadır.

faktörler

Bu AOSM'ni etkiler göz önünde bulundurun. Yatırım projesinin istenen getiri oranına Bu ölçüsü. Ve böyle sermaye yatırımı ve temel piyasada oranı borsa, risksiz faiz durumun yanı sıra gelir vergisi gibi dış faktörlerden etkilenir. Şirketler mevcut durumda en başarılı kullanacağım kaynaklarını çalışırken, onlarla çalışmak zorundayız. Beta katsayısı, şirketin toplam sermayesi ve kredi derecelendirmeye borç oranının belirlediği risk primi gibi faktörleri kontrol etmek Önemli. Ayrıca hesaplanmalıdır etkilenir ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti üzerinde:

• faiz oranı, maliyet ve borç sermaye payı.
• özkaynak pazarı için risk primi.
• maliyet ve eşitlik payı.

formül

Başlamak için, biz notasyonu tanıtmak. Bunlar arasında:

• E - özkaynak maliyeti.
• RE - onun gerekli karlılık.
• D - kredi maliyeti.
• RD - kredi faiz.
• TR - vergi oranı.

Bu nedenle, WACC'nin = (D * RE) + (D * RD * (1-TR)) / / (+ D E) (E + D). Formül dikkate borç finansmanının yalnızca bir çeşit aldığını belirtmek gerekir. Firmamız birkaç kullanıyorsa, hepsi ayrı ayrı oranları ile tek tek yerine gerekecektir.

borçlanma temel ilkeleri

Firmalar bu sermayenin şirketin ağırlıklı ortalama maliyetini düşürür, çünkü ikincisi kullanımı için yüzdesi düşükse, kredi kaynaklarından finanse yarar. Ancak, herhangi bir bankanın amacı sadaka, ama oldukça iyi bir pazarlık değil. Bu nedenle, önemli güvenlik var daha istikrarlı şirketlerin kredileri daha düşük fiyatla alırsınız. Bankalar, üst yöneticiler ve personel için borçlu nitelikleri mümkün olduğunca dolu dolu resmini elde etmeye listesi ve iş planının sicili.

eleştiri

WACC'nin - yatırım projelerine gerekli döner değerlendirmek için tanınan bir araç. Ancak, önemli zorluklar vardır:

• varlığı "borç finansmanının vergi kalkanı." İlk bakışta bu büyük krediler daha iyi görünüyor. Ve gerçekten AOSM'ni yansıtır. Ama tefecilere kendi finansman artış ile projelerin artan riskliliğini düşünün?
• Beta katsayısı sorunu. Bu gösterge pazarın değişkenliğinden kıyasla varlıkların riskliliğini yansıtmalıdır. Çoğu zaman Ancak S & P 500 den şirketler tarafından kullanılan birçok destekçileri listesi riskinin oynaklık özdeş olduğu gerçeği ile aynı fikirde değilim. Ve bu hesaba SAOM içine almaz.